国盛策略:把握两会前后市场做多窗口 关注两个投资方向 _ 东方财富网
原标题:历年两会行情复盘以及这次有何不相同? 摘要 【国盛战略:掌握两会前后商场做多窗口 重视两个出资方向】随同着季报期顶峰曩昔、分母端(流动性+危险偏好)驱动力强化,对分母端更灵敏的科技+周期有望在两会前后获取超量收益。结合前史两会行情回忆及本年的特殊情况,当时到两会后这段时刻,主张重视两个方向:1)科技生长仍是中长期主线,重视新基建、半导体、云核算等板块;2)对利率下行灵敏一起获益方针对冲的地产、基建、券商。   前语:2020年5月21日起两会将于北京举行。作为全年国家工作部署的重要会议,两会向来对全年方针走向、经济预期和股市体现有严重影响。本篇陈述将核算汇总近15年两会前后的大盘走势、风格演绎和职业体现,以期为当时商场供给学习。   1、两会前后大盘走势回忆   核算样本上,咱们选取2005-2019年的时刻跨度,以各年人大会议和政协会议开幕孰早和落幕孰晚为核算节点,对两会举行期间,以及举行前、后一个月内的大盘体现加以分析。   两会前一个月,商场大概率录得正收益。近15年来,除07、08、13和18年外,上证综指在两会前的一个月内均获得上涨,这一方面源于两会带来的方针预期升温,另一方面也源于历年两会举行前夕商场往往正处于流动性相对宽松和危险偏好较高的春季攻势阶段。   两会期间,大盘窄幅震动居多。回忆两会期间大盘走势,往往处于窄幅震动中,除08年等单个年份,上证综指震幅往往维持在2%以下。   两会后一个月,商场上行概率较大。两会后首月67%概率大盘获得正收益。此外,相较于会前,部分年份会后的涨幅愈加显着,07、09和15年单月涨跌幅中位数更是挨近或打破20%。   总结而言,两会前后一个月商场往往处于性价比较高的做多窗口。大部分年份上证综指录得正收益。除了08年的极点年份,商场呈现系统性危险的概率低。本年来看,咱们自3月中旬以来便反复强调商场现已处在底部区域,当时已被不断夯实。后续随同两会预期升温、外部危险平缓、利率快速下行,两会前后商场有望继续震动向上。   2、两会前后商场风格回忆   大盘走势之外,咱们将视角转向商场风格的演绎,从板块、市值、估值、成绩四个维度调查两会前后商场不同风格板块的前史体现:   两会之前,生长风格相对占优,小盘股、高估值和亏本股体现较好。两会前夕,各类风格遍及收涨,其间生长板块涨幅中位数居前约为6.5%,领跑其他板块。一起,中小盘、高估值、亏本股等具有高危险偏好、高beta特征的风格体现更佳。   两会期间,商场风格收敛,随同大盘转入窄幅震动。两会期间,商场一般进入窄幅震动,各板块没有显着的优先劣后,风格并不清楚。   两会后一个月,商场尽管也大概率上涨,但风格与两会之前往往天壤之别乃至相反。大类板块上金融领涨,而生长板块体现较弱,大小盘风格反转,大盘股阶段性占优。此外轻视值板块显着跑赢,绩优股相对两会前也体现更好。   为何两会前后一个月会呈现如此显着的风格差异?中心在于两会前后商场危险偏好的改变、分子分母主导要素的不同。两会前一个月,商场正处于新年前后的数据成绩空窗期。出资者危险偏好较高、流动性富余、方针预期升温。因而高beta风格超量收益显着。而两会之后,一方面方针开端进入本质落地阶段,更重要的是商场自身逐步进入年报季报期,成绩空窗期完毕,商场首要矛盾开端转向分子端。因而商场风格与两会之前发作反转、价值股和绩优板块开端跑出超量收益。   本年有何不同?本年与从前最大不同在于两会举行时刻拖延至5月下旬。从时刻节点上,当时商场现已处于从前两会之后的成绩发表期,商场首要忧虑现已聚集于疫情对分子端的冲击。因而本年往后,从前两会前到两会后的生长到价值的风格切换本年或许不会显着。随同着季报期顶峰曩昔、分母端(流动性+危险偏好)驱动力强化,对分母端更灵敏的科技+周期有望在两会前后获取超量收益。   3、两会前后职业体现回忆   落脚到细分职业,咱们将从职业的阶段涨幅和涨跌概率两个维度动身,核算两会前后的职业板块体现:   两会之前,归纳、纺服、电气、电子涨幅靠前,而金融板块体现较弱。两会前一个月各职业大概率遍及上涨。归纳、纺织服装、电气设备、电子和公用事业体现较好,单月涨跌幅中位数别离到达+9.36%、+7.99%、+7.56%、+7.09%和+6.98%;一起银行、非银金融、通讯、交通运输和钢铁体现较差,单月涨跌幅中位数别离为+1.34%、+1.74%、+3.40%、+3.60%和+3.74%。   两会期间,医药、食物、商贸等板块相对占优,农林牧渔体现较弱。医药生物、食物饮料、商业贸易涨幅中位数别离为+1.36%、+1.25%和+1.23%;一起农林牧渔、轻工制作、归纳和采掘等职业跌幅居前,单月涨跌幅中位数别离为-2.28%、-1.47%、-1.43%和-1.17%。   两会之后,地产链体现相对占优。地产链相关职业涨幅居前,房地产、建材、军工、家电和交通运输涨跌幅中位数别离到达+7.72%、+7.33%、+6.96%、+6.77%和+6.34%;一起,医药生物、电气设备、传媒、农林牧渔和电子体现较弱,单月涨跌幅中位数别离为-0.64%、-0.61%、-0.34%、+0.69%和+1.01%。   4、总结展望   从前史经验来看,两会前后一个月商场往往处于性价比较高的做多窗口。大部分年份商场全体上涨、呈现系统性危险的概率低。风格来看,前史数据显现两会前高危险偏好、高beta的生长板块相对占优,而两会之后商场风格逐步向价值板块搬运,驱动力从分母端转向分子端。这种风格改变中心在于两会前后商场特征的不同:两会前商场往往处于数据成绩空窗期,出资者危险偏好较高、流动性富余、方针预期升温;而两会之后,一方面方针进入本质落地阶段,更重要的是商场自身逐步进入年报、季报发表期,商场开端更聚集于分子端改变。由此也导致两会前后商场全体上涨概率较大,但职业体现有显着差异。   回到当下,自3月中旬以来咱们反复强调商场现已处在底部区域,当时已被不断夯实。后续随同两会预期升温、外部危险平缓、利率快速下行,商场有望继续震动向上,主张掌握两会前后这段做多窗口。   但风格上本年与从前或有较大差异,中心在于两会举行时刻拖延。从时刻节点上,当时商场现已处于从前两会之后的成绩发表期,商场首要忧虑现已聚集于疫情对分子端的冲击。商场风格上,出资者也继续给予大消费等内需板块确定性溢价,绩优板块相对占优。从前两会前到两会后的生长到价值的风格切换本年或许不会显着。随同着季报期顶峰曩昔、分母端(流动性+危险偏好)驱动力强化,对分母端更灵敏的科技+周期有望在两会前后获取超量收益。结合前史两会行情回忆及本年的特殊情况,当时到两会后这段时刻,主张重视两个方向:1)科技生长仍是中长期主线,重视新基建、半导体、云核算等板块;2)对利率下行灵敏一起获益方针对冲的地产、基建、券商。   危险提示   1、疫情开展超预期。2、宏观经济超预期动摇。(文章来历:尧望后势)

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